跳到主要内容

$HEDGE 怎么运转

税从哪来、付给谁、国库拿它那份做什么，以及它还有哪些赔钱的方式。

会发工资的股票​

每笔 $HEDGE 交易付 3.33% 的税，用 NVDA 结算。其中 40% 每天两次按持仓以 NVDA 发给持币人，不用 claim。60% 买成股票进国库， 国库让股票干活：周中写 covered call，周末当借券库存。股票赚到的按同样方式、以股票发出来。

  • 买入是付税、进分红名单；不是买到国库资产的权利。
  • 国库是多头股票。不对冲。持有哪只股票，就跟着哪只涨跌。
  • 每一笔分红都是对手方实际付过的钱：交易者的税、买 call 的权利金、借款人的费。没有对手方就没有分红。

:::note 两样费用，分开说

Pons 每个发射都收 1% 标准费，在 Pons、创作者、Pons 回购之间分。创作者另外可以在发射时设一个税，上限 10%，之后永远不能改。 $HEDGE 的税是 3.33%。

:::

税从哪来​

两样都以 NVDA 结算，买卖都收，毕业前后一样。分红没有一分钱是增发的。没人交易就没有税——$HEDGE 页上的数字是实际付过的。

Pons 对开盘前几个块的狙击税不销毁，并进发射的费用按同样方式分配，所以开盘的狙击流量同样进分红。

付给谁​

四跳。

#跳谁做这件事
01Pons 托管把税记到唯一收款人名下。拉取式，归集后才到账（Pons 运营方，或曲线阶段收款人自己）。未归集的税在曲线上显示为 quoteFeeBalance。
02Safe（2/3 多签）就是那个收款人。工厂发射记录里的 creatorFeeRecipient 就是它；Safe 调 claimToken(NVDA) 领取。key 在人手里，keeper 没有。为这个位置写的 FeeSink 合约留作备用。
03分发合约把 40% 发给持币人。每轮的 NVDA 按持仓发给持币人，按公布的快照块号；keeper 对每个超过灰尘线的地址主动 push，也保留 claim。快照时持仓太小不计，单次低于门槛的并入下一轮。池子和国库地址不算。
04国库以股票持有另外 60%，让它干活。周末通过 StockLend 当借券库存；周中通过 CoveredCall 当 call 库存，前提是它有外部买家。借券费和权利金经同一个分发合约发出去。

哪几跳今天已经在链上、每一跳背后的地址是什么，实时显示在 hedgehood.app/hedge——合约部署 一个它就变一次，而这一页不会跟着变。

国库做什么​

国库不卖股票，也不做空。先持有 NVDA，之后任何在这里有借券或期权市场的股票都行。任一时刻一股只在一个合约里；两份工作靠 日历错开，不靠拆库存。

周一 00:00Z  重开 + 6 小时 -- 周末贷款到期，股票归还国库
周一至周五   covered call -- 到期日在周五收盘前（v1：不超过 7 天）
周五 20:00 ET 收盘        -- 股票供应给 StockLend 供闭市时段使用
周六至周日   借券         -- 借款人做空周末溢价，费用按小时流入

借券​

把股票存进 StockLend 市场不改变股数：国库持有市场份额，借款人押远高于贷款的抵押品，并在交易日历定的日期前还券。借券费以 USDG 收取、换成股票后发出。机制和保护边界见借券文档。

Covered call​

Covered call 把股票锁作抵押，卖给买家在到期前按行权价取走它的权利，权利金预付。到期股价高于行权价时，国库按行权价交割、 之后再买回；行权价之上的上涨就是卖掉的东西。CoveredCall 合约已部署、暂停中；这条腿在外部买家按国库定的价成交后才启动， 之前不启动。

周末​

从周五收盘到周日重开，Chainlink 的股票喂价冻住，而 token 照常交易，所以池价可以带着溢价停两天，没人套。借款人付给国库的 费，买的就是卖进这段溢价的权利。国库自己的股票不离开国库；承担风险的是借款人的抵押品。

哪些是实测，哪些不承诺​

实测​

周末溢价台账在每个闭市时段逐一采样每只股票的池价对冻结 oracle 的偏离。目前最热的一个周末 MSTR 从 127.5 冲到 345、周一 回落；安静的那个周末没有一只超过 4.2%。借款人只在前一种周末出现，国库的借券收入跟着他们走。

不承诺​

收益率。应用只显示过去 24 小时和发射以来实付了多少，从不显示年化预测，因为这个数跟成交量和对手方走，两者都可能归零。

之前的设计​

2026-09-11 之前这份文档描述的是一个对冲国库：税拆成永续保证金和 LP 库存，按持仓精确做空，收益以回购返回。为那个对冲定量的 恒等式及其清算距离、key 泄漏上界都有证明，保留在下面链接的论文里。发射的不是那个设计；这里描述的国库承担股票方向，并以 分红代替回购。

对冲 meme 国库（PDF，14 页）

会出什么事​

国库是多头股票​

国库持有什么，持币人就暴露在什么上。股票跌 30%，国库就跌 30%；涨势前写出的 covered call 把国库能留住的部分封在行权价， 买回之后股数更少。分红是现金流，不是对冲。

没有对手方就没有分红​

期权市场已部署、暂停中；外部买家成交前这条腿不付一分钱。借券市场只有过零星几笔贷款；安静的周末它不付钱。税只在有人交易 代币的时候才有。

证券、地域、暂停​

股票代币是泽西岛发行的债务证券，Robinhood 可以暂停其转账；分红就是用这些代币支付的。Pons 不向美国用户提供股票报价市场。 以股票分红的代币尚未经律师审阅；在此之前，把它的法律定性当作未知。

HEDGE 不是什么​

HEDGE 是 memecoin，可以归零。借券与期权合约评审过但未审计。Pons v2 的审计还没关闭。

:::info 一句话

交易者付税；40% 每天两次以股票发给持币人，60% 变成国库的股票，周末出借、周中写 call，赚到的按同样方式发出去。

:::

参考​

角色谁能把价值移出去
Safe2/3 人类签名
FeeSink备用：无 owner、唯一出口是 Safe；今天不是收款人
分发合约给持币人发钱，只由 Safe 注资
StockLend国库自己的份额；闲置时可取
CoveredCall已部署、暂停；由 Safe 解除暂停

地址从链上读，列在 hedgehood.app/hedge。另见术语。

最后于 更新